专注于伤口愈合援救细分边界的中国药企华芢生物科技有限公司，历经13年研发、数亿元投资却仍未有一款获批居品，当今正紧锣密饱读筹备在港交所上市。这场上市冲刺的背后，是关乎企业存一火的双重压力：若无法在临了期限前完成上市，公司需向投资者回购股份；而分析师教养，其现存资金储备恐仅能支捏数月。
华芢生物成立于2012年，中枢业务围绕血小板生息滋长因子(PDGF)类药物张开，这类药物可促进组织建设与血管生成。公共范围内，当今仅有一款PDGF药物——施乐辉公司1997年获批的Regranex(用于援救糖尿病足溃疡)告捷贸易化。华芢生物的研究是成为国内首个填补这一空缺的企业，其两款中枢候选药物划分针对烧烫伤与糖尿病足溃疡。
联系词，研发进程却极为缓缓。针对烧烫伤的药物Pro-101-1已在中国完成Ⅱb期临床熟练，研究于2026年头向好意思国食物药品监督惩处局提交临床熟练肯求(IND)，Ⅲ期熟练瞻望在2026年底完成；而用于援救糖尿病足溃疡的Pro-101-2，当今仍处于中国Ⅱ期临床熟练阶段，瞻望2030年才能认真推出。
在此期间，华芢生物历久深陷“三无”窘境：无贸易化居品、无踏实收入、无盈利。招股书涌现，2023年至2025年前5个月，公司累计净耗费达3.89亿元；同期总收入仅73.3万元，与多数开支比较微不及说念。
资金耗尽速率还在不休加速。2024年，华芢生物研发用度同比激增120%，达9130万元；而一般及行政开支高达1.17亿元，占总支拨的56%，以至跳跃了研发进入。规章2025年5月31日，公司现款及现款等价物已缩减至1.05亿元。
若按2024年每月超1700万元的资金耗尽速率(以研发与行政开支总和狡计)，现存资金仅能看守约6个月。尽管公司称若削减开支可将资金使用周期延伸至10个月，但投资者对此捏怀疑派头。一位因监管文献未浮现而不肯具名的香港医疗行业分析师暗意：“生物科技公司的存一火取决于资金续航手艺，而华芢生物的资金储备正在快速缩水。”
雪上加霜的是，华芢生物在A轮与B轮融资中与投资者缔结的“存一火对赌条约”。条约条件公司必须在2026年12月31日前完成IPO，若未能末端，需按原价加8%年利率回购股份——若在此之前资金耗尽，这一义务将使公司财务绝对崩溃。
值得提防的是，在公司寻求上市融资的同期，惩处层已提前套现。2021年，57岁的首创东说念主兼董事长贾丽加先增资525万元增捏股份，仅数月后便出售部分股权，套现2500万元。这次往返中，每元注册成本估值达17.23元，险些是往日Pre-A轮融资时投资者入股价的两倍。
领有27年医药销售与运营教育的贾丽加，与犬子王轲珑及另外两位盟友共同掌控华芢生物，估计捏股66.99%。34岁的王轲珑领有工商惩处布景，2018年加入华芢生物前，一经营一家仅有1-2名职工的袖珍自动驾驶科技公司。招股书涌现，加入华芢生物后，他已行为共同发明东说念主肯求了36项专利。
在公司财务堕入窘境的布景下，惩处层薪酬却激勉争议。2024年，华芢生物董事薪酬总和同比增长91%，达1.22亿元，主要源于股份支付开支；2025年前5个月，即便公司现款储备捏续缩水，董事薪酬仍高达5444万元。
华芢生物为高额开支辩白称，2024年行政用度激增是由于扩充职工激励研究，并暗意2025年前5个月的一般及行政开支已降至4020万元，较前年同期的5510万元有所着落。
即便华芢生物的中枢药物最终获批，其贸易后劲仍存省略情趣。弗若斯特沙利文数据涌现，到2033年，中国烧烫伤边界PDGF药物潜在商场限制仅约6660万元，糖尿病足溃疡边界PDGF药物商场限制约5.8亿元。而中国糖尿病足援救举座商场2024年已达383亿元，且当今以抗生素、血糖规章药物为主导。
商场竞争通常日趋强烈。国内已有8家企业推出基于EGF、FGF等其他卵白的烧烫伤援救用滋长因子药物；在糖尿病足援救边界，另有3款滋长因子类候选药物已进入Ⅲ期临床熟练，进程远超华芢生物的Pro-101-2。
华芢生物暗意，其PDGF药物可行为压疮、脱发等9种病症的接济援救妙技，当今正鼓舞这些合适证的临床前探讨。但就当今而言，公司的红运仍取决于这次港股IPO能否告捷。
一家公共投行负责医疗健康边界上市业务的银内行指出：“本年港股生物科技企业IPO难度较大，投资者更包涵后期钞票与明确的盈利旅途。华芢生物既无获批居品，资金续航手艺又弱，思要诱骗投资者并退却易。”
关于华芢生物的投资者、职工，以及期待其药物的患者而言，将来数月将是一场要津考验：13年的研发经过能否最终泛动为可捏续的贸易情状，照旧说欧洲杯体育，这家公司将成为中国拥堵且资金饥渴的生物科技行业又一个“葬送品”。