8月6日，百济神州（纳斯达克代码：ONC；香港联交所代码：06160.HK；上交所代码：688235.SH）公布2025年第二季度好意思股功绩阐述以及A股半年度主要财务数据公告。2025年上半年，百济神州实现营业总收入175.18亿元，同比增长46.0%。产物收入达173.60亿元，同比增长45.8%。
值得关注的是，阐述期内，公司营业利润达7.99亿元，包摄于母公司统共者的净利润达4.5亿元，较昨年同期均实现扭亏为盈。这亦然百济神州本年以来初次在营业利润和归母净利润上实现全面盈利。公告自满，这次实现盈利主要由于产物收入的大幅增长，同期用度贬责推动了策画恶果的擢升。
基于此，百济神州更新收入带领，预计2025年全年营收将从东谈主民币352亿元至381亿元之间，调遣为东谈主民币358亿元至381亿元之间。此外，毛利率更新为80%至90%的中高位区间。现款流方面，策画行为产生的现款流量扣除购建固定资产等本钱性开销后的净额预计全年为正。
“策画行为现款流净额转正的全年预期，意味着公司初步具备自我造血能力。”有券商医药行业分析师对21世纪经济报谈记者指出，握续参加十余年后，百济神州初次在半年报中实现营业利润与归母净利润全面盈利，意味着百济已变成“研发—交易化—现款流反哺研发”的良性轮回，这对永远依赖融资的生物科技公司估值体系将产生根人道影响，中国立异药企的永远想法投资迎来价值达成期间。
泽布替尼销售额破百亿元
梳理百济神州的财报数据不错看到，运转百济神州功绩庞大的中枢引擎是其自主研发的明星产物。
2025年上半年，百济神州产物收入握续攀升，达173.60亿元，昨年同期为119.08亿元。其中，BTK遏制剂泽布替尼再次庞大市集预期，上半年环球销售额达125.27亿元，同比增长56.2%。在好意思国市集，泽布替尼销售额达89.58亿元，同比增长51.7%。
从好意思股数据来看，泽布替尼在好意思国市集的销售额已结合2个季度位居BTK遏制剂市集首位，且最初上风正在扩大。财报自满，2025年第二季度，在好意思国市集，泽布替尼销售额为6.84亿好意思元，同比增长43%；阿可替尼销售额为5.83亿好意思元，同比增长5%；伊布替尼销售额5.43亿好意思元，同比减少9%。
从其他区域来看，2025年上半年，泽布替尼在欧洲的销售额达到19.18亿元，同比增长81.4%，在德国、意大利、西班牙等主要市集份额握续擢升。在中国市集，泽布替尼在BTK遏制剂界限不竭保握最初，销售额达11.92亿元，同比增长36.5%。
百济神州另一中枢产物PD-1遏制剂替雷利珠单抗上半年销售额达26.43亿元，同比增长20.6%。这一增长主要成绩于替雷利珠单抗在中国获批新顺应证纳入医保所带来的新增患者需求，以及药品进院数目的加多。财报自满，替雷利珠单抗在中国PD-1市集不竭获得最初的市集份额。替雷利珠单抗也在不停扩大环球萍踪，面前已在47个市集获批，本季度在20个市集新增纳入报销范围，包括日本、欧洲和澳大利亚。
本色上，外洋市集的高毛利特色断然成为立异药企盈利关节。百济神州替雷利珠单抗在好意思国市集订价是国内医保支付价的20余倍，而亿帆医药旗下立异药Ryzneuta（艾贝格司亭α打针液）在好意思国结尾订价4600好意思元/支，是国内医保订价（2388元/支）的14倍。这种“高价差”不仅考证了中国立异药的外洋附加值后劲，更倒逼企业优化“中好意思双报”策略，以环球市集反哺研发参加，变成立异正轮回。
环球化进度中的市集准入挑战遏止刻薄。上述券商分析师也强调，布局好意思国市集必须将地缘政事身分纳入中枢考量规模。“这一界限的变数需要永远追踪研判，环球医药产业的口头，深度受制于国际忖度的波谲云诡。现时中好意思之间在关税等贸易环境上的不慑服性客不雅存在，这为企业外洋布局投下了本质的暗影。”
该分析师进一步指出，尽管百济神州等龙头通过在好意思国设厂构建土产货化能力的模式值得模仿，但动辄8亿好意思元级别的建厂参加，对多量立异药企而言难以承受。
“这类战术决议需要企业连合自己资金实力审慎评估。但同期必须认清本质：好意思国行为环球最大的医药市集，对Biotech的活命与发展至关首要，脱离这一市集很难实现环球化的握续增长。因此，如安在风险与机遇间找到均衡，制定适配自己的好意思国市集策略，是中国立异药企实现永恒发展的关节课题。”上述分析师说谈。
盈利旅途能否可握续？
在中枢产物放量的同期，面前，不少业内东谈主士也在热心：除了泽布替尼及替雷利珠单抗，百济神州下一个“明星”单品在哪？
在这次财报中，百济神州给出了谜底。把柄财报，翌日18个月内，公司预计将在血液肿瘤和实体瘤管线中迎来朝上20项里程碑发达。“扶助这一庞大的，恰是百济神州打造的全面整合、端到端的研发模式。通过以各异化、自主研发神态——针对未被称心的患者需求，以低增量成本同步进行早期探索，并连合快速办法考证——百济神州实现从实验室到临床的快速鼓动。”百济神州方面深入。
另据此前百济神州研发日深入的数据，从2019年到2023年历时5年，百济神州共鼓动15个自主研发新分子实体进入临床。而仅2024年一年，已有10余个新分子实体被鼓动临床。在血液肿瘤诊治界限，百济神州已建立起三款完竣自主领有的产物，包括BTK遏制剂泽布替尼，以及两款处于3期临床有计划阶段的产物：BCL2遏制剂索托克拉和BTK CDAC BGB-16673。
“握续性的产物补位，自主的交易化能力搭建已成为决定一家Biotech命悬一线的关节要素。”有不具名药企高管对21世纪经济报谈记者示意，对任何一家立异药企而言，要念念握续看护运营，就需要依靠完善的管线补位，倘若单纯依赖BD，必定无法保险公司长久地领有金钱，最终已经要依靠自己的交易化能力。现时，已具备完善自主研发及交易化体系能力的企业历历。
这次百济神州全面盈利对中国生物医药产业具有一定真谛，它发挥了中国立异药企完竣有能力在环球市集建立竞争力，并实现交易呈报。“环球化能力是立异药企的中枢竞争力，研发恶毅然定永远价值，策画杠杆效应是盈利关节，这些都是立异药企必不成少的要素。”在上述高管看来，从一家依靠本钱输血的Biotech，发展为具有自我造血能力的Biopharma，其发展旅途为中国乃至环球立异药企提供了可模仿模式。
关于Biotech（立异药企）来说，翌日的发展关节在于粗略自主决议，找到最契合自己的发展旅途，而面前行业已慢慢具备这么的遴荐权。前述分析师也指出，“部分企业虽能依靠中枢产物实现盈利，但在任业司理东谈主团队成立、风雅化贬责等运营体系构建上仍有短板。而立异药龙头正展现出从‘产物运转’到从‘运营中获益’的转型旅途，为立异药企的可握续发展建立标杆。”
当本钱市集从头扫视中国立异药企时，百济神州的财报数据提供了最有劝服力的谜底：中国立异药不仅能治病救东谈主，也能创造握续的交易价值。预计前列，百济神州环球总裁吴晓滨近日在行业论坛上对21世纪经济报谈记者描述了中国立异药翌日的三重图景：环球临床磨砺的繁茂增长、国际授权协作的日益紧密，以及多工夫平台催生的各异化产物如春笋深入。
“轶群出众不是春欧洲杯体育，百花都放春满园。”吴晓滨强调，中国立异药的筹画绝非一家独大，而是构建全行业协同共进的高贵生态。